作者/ 編輯/ 2019-04-22 13:38:00.0
這周末重磅消息不少，首先是政治局會(huì)議釋放出了多個(gè)信號(hào)，這是每個(gè)炒股的人必須知道并且深入理解的。A股市場(chǎng)除了是一個(gè)“資金市”，它還是一個(gè)“政策市”。你可以不懂技術(shù)分析，可以不懂估值分析，但一定不能不懂政策分析。政治局召開會(huì)議分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，透露出部分政策信號(hào)變化。從市場(chǎng)的角度看，認(rèn)為與之前估值擴(kuò)張推動(dòng)市場(chǎng)上漲不同，未來市場(chǎng)表現(xiàn)盈利變得更加重要，同時(shí)新的政策基調(diào)下市場(chǎng)流動(dòng)性邊際的變化值得關(guān)注。
“春江水暖”的舒服日子沒過幾天，難道又會(huì)回到“寒光鐵衣”的嚴(yán)冬嗎？回顧近期長(zhǎng)老們對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的判斷指示，我們也許能更清晰地感受到政策導(dǎo)向的調(diào)整節(jié)奏。下圖為重要會(huì)議主要內(nèi)容對(duì)比表：
改革發(fā)力，盈利變得更加重要，從“自上而下”到“自下而上”。從政策信號(hào)上看，政策制定者對(duì)整體增長(zhǎng)形勢(shì)判斷偏積極，未來周期性政策作用的力度可能會(huì)邊際微調(diào)，在判定目前經(jīng)濟(jì)下行壓力主要來自結(jié)構(gòu)性、體制性的因素的基礎(chǔ)上，未來發(fā)力的重點(diǎn)，可能在通過改革來緩解這些結(jié)構(gòu)性、體制性的障礙。年初至今A股和港股已經(jīng)明顯上漲，大部分主要靠估值修復(fù)來推動(dòng)，在政策基調(diào)漸變的背景下，未來盈利將變得更加重要。從分析的角度上看，自下而上的個(gè)股和行業(yè)分析可能比自上而下的分析變得更加重要。
市場(chǎng)漲幅趨緩，關(guān)注盈利，重視結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)的角度看，政策基調(diào)微調(diào)，相比此前市場(chǎng)漲幅可能會(huì)趨緩，需要更加重視盈利，但投資者不宜過度緊張、悲觀。未來需要繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果體現(xiàn)特別是減稅降費(fèi)措施的效果、地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)量及投資趨勢(shì)、在增長(zhǎng)穩(wěn)定后政策及流動(dòng)性的邊際變化、中美貿(mào)易磋商的進(jìn)展及科創(chuàng)板的推進(jìn)等，來衡量市場(chǎng)的節(jié)奏及空間。
一季度經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，除了超出市場(chǎng)預(yù)期，也超出了長(zhǎng)老們的預(yù)期。這給予在第一季度踏空的朋友一個(gè)安慰。超預(yù)期的寬松貨幣政策確實(shí)不及預(yù)期，具體表現(xiàn)為央媽短期內(nèi)不會(huì)實(shí)施全方位降準(zhǔn)，只會(huì)針對(duì)小微企業(yè)繼續(xù)派發(fā)MLF。寬松不及預(yù)期，不代表就要收緊。長(zhǎng)老治理經(jīng)濟(jì)，跟醫(yī)生醫(yī)治病人是同理。當(dāng)病人病危的時(shí)候，必須要加大劑量，哪怕產(chǎn)生一定的副作用也要先把他從鬼門關(guān)搶回來，之后再逐步調(diào)理。而不是大家理解的，剛出ICU，就送去蹦迪。
在兩會(huì)消失的“房住不炒”又出來了。房地產(chǎn)作為夜壺的屬性不改，反正經(jīng)濟(jì)好了就不用看它，經(jīng)濟(jì)不好再說。這部分預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)在房地產(chǎn)板塊上，最近房地產(chǎn)股還有與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)都表現(xiàn)不佳。房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)在是低估的，但前路也是崎嶇的。
政治局會(huì)議分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的評(píng)價(jià)是總體平穩(wěn)、好于預(yù)期，開局良好；經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的，必須保持定力、增強(qiáng)耐力；外部環(huán)境總體趨緊”。2018年我們沒有很好重視中美貿(mào)易沖突，低估了國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響，就是沒有對(duì)外部環(huán)境有足夠重視。
去年以來，歐洲經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，歐洲三巨頭都面對(duì)著不同的麻煩。歐洲現(xiàn)在用“亂成一鍋粥”恐怕都不足以形容。西方國(guó)家作為世界經(jīng)濟(jì)龍頭，最近幾次經(jīng)濟(jì)衰退也是他們領(lǐng)的頭。
資本市場(chǎng)的發(fā)展在未來一定是優(yōu)于樓市的，樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市將會(huì)是未來較長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，這個(gè)過程不會(huì)太快，主要是住房市場(chǎng)里面剛需和改善性需求還太大，但是投資性資金一定是開始選擇逃離了。
